这是新能源大爆炸的第504篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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最近杭叉集团悄咪咪狂涨，从底部起来都快翻倍了，而且不只是它，同行业的安徽合力也走的非常不错。

01  杭叉集团悄悄狂涨

最近市场的整体行情并不是很好的情况下，这样的走势毫无疑问大大的优于市场，为什么它们能逆势大涨呢？ 

仔细分析下来，还是因为叉车行业的市场预期发生了改变。 

市场认为，当前国内叉车处于行业周期底部，预计4季度会逐步好转，安徽合力和杭叉集团10月份的月度销量数据不错，同比有望转正。 

另外，大叉车锂电化趋势已经确立，国内渗透率有望从去年的20％，在未来5－8年快速提升至50％。并且从全球看，大叉车锂电化后中国企业规避发动机变速箱的技术劣势，对丰田、凯傲等全球巨头弯道超车，在锂电大叉车领域具备新的全球竞争力。安徽合力与杭叉集团也都在扩产锂电大叉车（1类车）。 

原材料价格下降，安徽合力2021年毛利率才16．1％，归母净利率仅为5％，杭叉毛利率和净利率也差不多。在叉车成本中，钢材占比40％，钢价从去年6000下跌到今年4000元，Q3开始给公司的利润带来向上弹性。 

以及非常重要的一点，估值低，反弹起来之前，两个公司的估值水平也就十倍出头，以明年的业绩算，目前也是15倍左右的水平，非常合理。 

市场预期，会因为各种因素发生改变，核心还是要看企业的基本面情况。

02  小而美的杭叉集团

先看一下2022年三季报的情况。 2022年前三季度，实现营收 113．6 亿元，同比增长 3．3％；归母净利润 7．5 亿元，同比增长 1．1％。扣非净利润7．34亿，同比增长2．08％。 

单季度看，2022Q3 营业收入 38．4 亿元，同比增长 5．6％，环比下降 2．1％；归母净利润 2．9 亿元，同比增长 24．1％，环比增长 9．2％，单季度营收及归母净利润创历史新高。 

2022Q3 业绩超预期，主要系国际化业务持续高增长对冲了国内业务下滑、产品结构优化，锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升，叠加费用管控等因素所致。 

相比其他工程机械企业，杭叉的这份三季报无疑是非常不错了的。 此前新能源大爆炸已经覆盖过和追踪过杭叉集团了，leo个人还是蛮喜欢它的，因为它有一个兄弟企业巨星科技，而巨星科技又是leo很喜欢的企业之一，也是新能源大爆炸追踪过次数最多的公司之一。 

之所以说杭叉集团和巨星科技是兄弟企业，是因为两个公司背后的实控人都是仇建平。 

企业就像人一样，也都会有自己的特质的，企业的特质归根到底是企业创始人身上特质的体现，这就导致了杭叉集团和巨星科技企业特质方面，相似度非常高。 

无论是杭叉做的叉车，还是巨星科技做的手工具，都没有多少技术含量，产品又不具备明显的差异化，这从两个公司的毛利率就可以看出来。中低端制造业的竞争壁垒主要看规模效应，而规模效应最终要靠企业扎扎实实的做管理和客户拓展。 

谁能更沉得下心浸泡在行业里，谁就有望做的更好，而这方面，仇建平带领的管理团队，已经证明了自己。 

从这两个公司过往那么多年，也没见到过什么负面新闻，也可以看出来，公司是非常靠谱的。 

相比巨星科技，杭叉集团的周期性强一些。 

从大类上，叉车属于工程基建类行业，只不过由于叉车的应用范围要更加广泛，任何需要搬运的领域都可以使用的，包括物流行业，还有各种商超等，决定了它的周期性相比挖掘机和起重机等典型的工程基建设备弱一些。

03  杭叉集团的长期逻辑

这也是此前leo长期看好它的核心逻辑之一：随着中国人口出生率下降，中国进入老龄化社会，人力资源越来越稀缺和珍贵，叉车这种替代人力的搬运工具的需求，一定会逐步增加的。 

国内的物流、仓储行业还在持续大发展，尤其是冷链行业还在高速发展，对于叉车的使用量将继续提升，公司作为双龙之一，可以充分受益于这个过程。 

此外，叉车行业的国产替代化空间依然很大。 

目前安徽合力和杭叉虽然是国内双龙，但在全球范围，那就是小弟弟级别了，全球销量排行只能排第七和第八，相比行业龙头的差距就更大了，比如全球行业龙头丰田叉车去年营收高达159亿美元，而杭叉去年也就22．5亿美元，仅为丰田叉车的1／7 ，差距是巨大的。 

中国制造天下无敌，leo坚信：除了一些少数技术含量极高，或者具有很强的销售半径的行业比较难以完成国产替代化外，其他绝大多数制造业都拥有足够大的国产替代化空间。 

尤其是中高端制造业，国内庞大的高素质就业群体数量、完善的基建和产业集群，相对低廉的劳动力成本，相比欧美日韩等发达国家，中国产品，具备性价比优势，相比东南亚等劳动力成本更低的国家，又具备质量和综合成本上的优势。 

对于叉车这种具备一定技术含量，现在国产化率又比较低的行业，未来有足够大的成长空间。 

事实上，这几年，杭叉的出海开始加速了，2022年上半年，杭叉国外营收 20．5 亿元，达到 2021 年全年的 69％，收入占比提升至 27．2％，国际化经营成果显著，国产替代化开始加速了。 

此外，锂电化的大浪潮带来的全新增量需求。 

今年上半年，杭叉行业电动产品销量增长超 20％，内燃产品销量下降约 10％，就可以看出来，行业的锂电化大趋势已经来临。 

公司也早早做了布局，2018 年与宁德时代 CATL、杭州鹏成新能源等合作成立合资公司，开发工业车辆专用的异形锂电池。2021 年，实施“年产 6 万台新能源叉车建设投资项目”，2022 年 6 月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计 30 台氢燃料电池叉车销售合同，锂电化持续推进。  

在10月份，杭叉集团智能物流板块营收更是再次创下历史新高，先后中标汽车零部件行业智能立体仓储项目和锂电行业大型重载 AGV 项目（无人叉车），单月销售额突破亿元。 

后续，随着人力成本的上升，以及商业活动带来的物流仓储需求的增加，对于AGV的需求还会持续增加，杭叉可以受益于这个量价齐升的过程。 

总的来看，杭叉就属于进可攻退可守的小而美。

原文标题 : 逆市狂涨近1倍，依然估值很低的小而美，关键行业即将迎来大反转