龙头会利用优势地位，反复揉搓“弱势群体”，并加强alpha逻辑。

【资料图】

01 暴涨暴跌

相比硅料近两周连续下跌5%和2.22%，硅片价格依旧坚挺。

根据Energy Trend 3月15日数据，从两种主流硅片价格来看，182 mm 单晶硅片价格6.5元/片，周环比上涨4.5%；210 mm单晶硅片成交均价则维持在8.2元/片，与上两周持平。

硅片价格，来源：Energy Trend

伴随硅片维持的上涨态势，硅片龙头之一TCL中环（002129.SZ）近期走势明显强于光伏主链里其它环节，3月6日涨幅高达9.85%。

近53个交易日里，TCL中环跑赢万得光伏指数16%

但回顾几个月前，当TCL中环今年1月19日发布业绩预告时，面对2022年归母扣非净利润同比增加64%-76%的预计高增长成绩，投资人当时并不买账。

自2022年7月1日创下盘中历史高点62.21元以来，TCL中环股价一路下滑，到业绩预告发布第二日，跌幅近30%。

TCL中环业绩预告，来源：巨潮资讯网

TCL中环股价走势

硅料在上行周期时，单边市场的风险边际影响力变大。但当硅片价格剧烈波动，如仍采取跟风市场价格的交易策略，则颇能感受到疲于应对的被动。

巴菲特有言，股市从短期看是投票机，从长期看是称重机。

所谓“不与花招谈恋爱”，如跳出形态本身这些表层因素，投资者应该把握什么样的深层次逻辑主线，才能在行业趋势beta不明时，找到牵线基本面的alpha？

硅片是光伏主产业链成本曲线最陡峭的环节，定价权掌握在成本优势领先的龙头公司手里。

回顾去年11月到现在，硅片市场价格呈现出先暴跌、再快速上涨的剧烈波动走势。

2022年12月24日，全球第二大硅片制造商率先打响硅片“价格战”。TCL中环大幅下调单晶硅片出厂价格，其降幅超过了23%。

2023年1月10日，182mm硅片市场价格再次环比下跌20.3%，210mm硅片价格环比下跌25.4%。根据西部电新1月10日的观点数据，硅片环节单瓦盈利仅为0.03元/W，较去年三季度顶峰0.13元/W跌去77%。

但到了春节前两周，即2023年1月15日至2月1日，硅片上游材料多晶硅价格累计上涨约30%。

多晶硅价格走势，来源：北极星太阳能光伏网

2月4日，硅片巨头TCL中环调高了硅片的价格。该公司150μm厚度P型210mm和182mm硅片报价分别为8.2元/片和6.22元/片，较12月23日报价分别上调1.1元/片和0.82元/片，分别上涨15.49%和15.19%，创下了多年来首次最大涨幅。

TCL中环单晶硅片价格公示，来源：盖锡资讯

TCL中环能将上游涨价顺势传递，也是因为硅片价格太低，厂商普遍对硅片惜售。且下游硅片厂的开工率较低，导致了硅片紧俏。

当前，硅片的报价多以单日频率更新变化，价格仍在不断拉锯中。从产业链看，下游的刚性需求环比提升，促使上游硅片端不得不提高价格。

也就是说，市场在以涨价方式，不断试探下游电池片和组件厂对硅片价格的接受程度。

但这一情况可能持续不了多久。随着今年春节后主流硅片厂商开工率提升，硅业分会的数据显示，2月国内硅片产量增加至36.4GW，环比增加15.6%，超过了之前预期产量34 GW -36GW的上限。随着上游硅料供给逐步加大，3月硅片或再次进入下行通道。

硅片价格急速“过山车”的走势，不免让人忧虑硅片企业的盈利。硅片大厂也会冒着不计成本的风险去打价格战？

更有意义的问题是，在硅片的价格上行和下降期，主导者与跟随者如何博弈？